Londra kakao vadeli işlemleri Çarşamba günü ton başına 4,377 pounddan %0,3 yükselişle kapandı.
New York kakao ise metrik ton başına 6,065 dolardan sabit seyretti.
Günlük hareketler önemsiz ama ama yıllık performans dramatik, Londra kontratı 2025’te %50 kayıp yaşadı.
2024’te ise %158 artmıştı, yani bir yıl önce patlama yapan fiyatları bu yıl yarıya indi.
2024’teki patlama neden oldu?
2024’ün kakao rallisini anlamak için arz tarafına bakmak gerekiyor.
Dünyanın en büyük kakao üreticileri Fildişi Sahili ve Gana, bu iki ülke küresel üretimin yaklaşık üçte ikisini karşılıyor.
2024’te her iki ülkede de ciddi hasat sorunları yaşandı.
Hava koşulları elverişsizdi, hastalıklar yayıldı, üretim beklentilerin çok altında kaldı.
Aynı dönemde çikolata talebi güçlü seyrediyordu, özellikle gelişmiş pazarlarda tüketim artıyordu.
Arz düştü, talep yüksek kaldı, fiyatlar roket gibi fırladı.
Londra kontratı yıl boyunca %158 artış gösterdi, tarihsel olarak çok nadir görülen bir ralli oldu.
2025’te neden çöktü?
Kakao piyasası 2024’teki keskin fiyat artışının etkilerini 2025’te yaşadı.
Yüksek fiyatlar iki şeye yol açtı.
Birincisi, talebi vurdu.
Çikolata üreticileri artan maliyet baskısını tüketiciye yansıttı, rafta çikolata fiyatları arttı.
Fiyatlar yükseldikçe tüketim azaldı, özellikle fiyata duyarlı pazarlarda talep geriledi.
İnsanlar çikolata alımını kıstı, premium ürünlerden ekonomik alternatiflere geçiş yaptı.
İkincisi, üretim tarafında artış geldi.
2024’teki yüksek fiyatlar çiftçileri motive etti, ekim alanları genişledi, ağaçların bakımına daha fazla özen gösterildi.
Fildişi Sahili ve Gana’da hava koşulları da 2025’te daha elverişli geçti, hastalıklar kontrol altına alındı.
Sonuç olarak hasat beklentilerin üstünde gerçekleşti, arz arttı.
Talep düştü, arz arttı, fiyatlar çakıldı.
Londra kontratı yılı %50 kayıpla kapattı, 2024’teki kazançların yarısını sildi.
İki yıllık net durum
2024 ve 2025’i birlikte değerlendirmek gerekiyor.
2024’te %158 artış, 2025’te %50 düşüş yaşandı.
Basit hesapla, 100 birimlik bir fiyattan başlarsanız 2024 sonunda 258 birime çıkıyorsunuz.
2025’te %50 düşünce 129 birime iniyorsunuz.
Yani iki yılın sonunda hala artıda oluyorsunuz ama 2024’teki kazançların büyük kısmı gitti.
Kakao piyasası aşırı oynak bir emtia, arz tarafındaki küçük değişiklikler fiyatlarda büyük dalgalanmalara yol açabiliyor.
Bloomberg Emtia Endeksi etkisi
Piyasa 2026’da New York kakaonun Bloomberg Emtia Endeksi’ne dahil edilmesini konuşuyor.
Endekse dahil olma genellikle finansal akışları artırır, pasif fonlar endeksi takip ederken otomatik olarak pozisyon alırlar.
Ocak başında 30,000 ila 40,000 lot civarında alım bekleniyor.
Bu teknik bir faktör ama kısa vadede fiyatlara yukarı baskı yapabilir.
Yani fundamentaller zayıf olsa bile endeks etkisi geçici bir destek sağlayabilir.
Uzun vadede tabii ki arz-talep dengesi belirleyici olacak, teknik akışlar kalıcı trend yaratmaz.
2026 beklentileri
Önümüzdeki yıl için arz bolluğu devam ederse fiyatlar baskı altında kalır.
Fildişi Sahili ve Gana’da hasat sezonunun nasıl geçeceği kritik.
Hava koşulları elverişli giderse ve hastalıklar kontrol altında kalırsa üretim güçlü olur, fiyatlar toparlanamaz.
Talep tarafında ise çikolata tüketiminin toparlanması zaman alır, fiyatlar düştükçe tüketim yavaş yavaş artabilir ama hızlı bir sıçrama beklemek zor.
Kakao piyasası 2024’teki coşkudan sonra 2025’te gerçekçi seviyelere döndü, 2026’da dengelenme süreci devam edebilir.